【分享帖】从一个投资人的角度，智能硬件领域还有机遇？

【搬运】这篇文章是一个投资人对智能硬件领域的玩法以及投资逻辑的解读，如果你对智能硬件感兴趣，可以读一读。

2015年 在智能硬件领域，我们看到 FACEBOOK、谷歌先后登场，BAT 们纷纷入局，智能硬件的上下游产业链及行业生态已经开始形成，巨头们都不愿错过这场会改变未来生活的征战。

分享人苏仁宏来自的华登国际，是全球智能硬件及半导体领域知名的风险投资机构。他主导参与的投资项目包括矽力杰、大疆无人机、DFROBOT 等。

他对智能硬件行业的理解与梳理，为我们释疑推动浪潮的技术是什么？伟大的公司都在做什么？投资的逻辑是什么？下一个 “独角兽” 公司又在哪里？
为什么智能硬件成为热潮？

先简单解释一下什么是智能硬件，其实没有统一的说法，我个人的理解，第一是传统硬件或者物件的智能化，比如说空调智能化、床垫智能化、枕头智能化等。第二是新型的智能硬件。

手机已经是一个有很多年历史的东西，现在我们在创造更多新的硬件，比如机器人就是一个新的物件，我们也在寻求取代或者分流手机功能的东西。

传统硬件或者物件放入智能芯片就可以智能化了，但是不够，最重要的是这些东西要联网，传统硬件的智能化，加上新型智能化的硬件，互联在一起构成了物联网。

在中国，物联网的概念讲了很多年，我认为讲得太早了，过去讲的物联网不是真正的物联网，普遍的预测是到 2020年，真正的物联网才全面爆发。目前在什么阶段？目前主要是把WIFI 模块放入空调、冰箱、洗衣机，让传统硬件具有联网的功能。智能家居的部署刚刚开始起步，所以是非常早期的阶段。

另外一个概念是云。此前我们探讨什么是家庭的中控设备，原来说是路由器，我认为绝对不是，今天很清楚了，路由器被抛弃了。中央控制器一定是新的硬件，成为中控设备要具备几个条件：

需求非常强烈，体验极好，刺激你购买。

有技术门槛，不易被别的产品集成，反而可以集成别的硬件产品的功能。

极大的资本推动。

而 WIFI 是一个通道，可以直接连到云端。

智能硬件的领域细分主要是根据应用场景和技术属性来区分，包括机器人与无人设备、智能家居、智能健康、新交互方式、智能教育、智能运动和娱乐等。

其中智能家居的发展低于预期，有很多原因，我个人觉得从投资的角度来讲，那些智能家居公司除了做系统集成的以外，大部分没有核心技术，所以过去没有人愿意投资，但是谷歌完全把这个世界打开了，展现出一个新的机遇。

新的交互方式也特别重要，是未来诞生很多新型智能硬件的关键之一，有了这些新的交互方式，你会创造出一些新的产品出来。

为什么智能硬件热潮不断？热度的引领者永远是美国的一些互联网公司，这些公司真是有钱任性，我们都看不懂。谷歌花 32 亿美元收购 NEST，我们解剖了 NEST 的产品，没有那么神秘，谷歌为什么花大价钱做这件事？

大家知道谷歌是做搜索引擎的，最厉害的是它积累的知识库，目前搜索是通过电脑或者手机，今后会有很多入口产生人的行为数据，这是一个入口带来的生意。谷歌抢占这些入口，搞自动驾驶汽车，搞机器人，今后即便手机消亡，还能有别的地方可以收集人的行为数据。有跟人交互的入口，再背靠强大的人工智能产品，谷歌可以永远占领高地。

谷歌还联合高通投资了 MAGIC LEAP，这家公司的产品还未面世时，估值就已经 45 亿美金了，它是 “增强现实” 技术的代表公司。

用互联网思维来做智能硬件是颠倒的

华登国际投资过 GOPRO、大疆无人机、ROKID 等，其中 ROKID 是一家新的创业公司，它生产放在家里或者办公场所的人工智能机器人。

ROKID 无法行走，为什么还叫机器人？第一它有语音交互功能，第二它有人脸识别技术，它希望成为家庭智能化或者办公场所智能化的中心，其中的想象空间的确非常大。这个公司的产品还没开始卖，其价值就被投资人所肯定，而无人机公司大疆的估值已经 100 亿美元了。

还有一些公司，比如做手环的华米融资 3500 万美元，咕咚运动融资 3000 万美元，从投资角度看，这些公司为什么会有这样的估值？

大公司高溢价并购，大公司是业界方向的指引，对我们做投资和创业的人来讲特别重要。谷歌非常了不起，是全世界创新能力最强的公司，谷歌出一个产品常会创造一个品类。比如无人驾驶虽然还需要时间，但是未来的方向；比如做智能家居的 NEST 被谷歌收购，所有人才发现原来智能家居是这么玩的，隐藏了这么大的商业潜力。

创新公司获得投资人的狂热追捧，引发了创新的热潮。这一点很重要，大家看到资本在非常疯狂地追逐有创新的产品。

小玩意也可以有大的故事。

那么智能硬件是不是有泡沫？为什么这么疯狂？高溢价背后的逻辑是什么？

大公司可以用资本换取一个发展的先机。

硬件可以演变成一个平台，比如在 GOPRO 相机上面可以产生很多内容，而内容是有媒体属性的。如果我是一个 GOPRO 的用户，我拍的视频，平台可以拿去交易，可以开展媒体服务。

GOPRO 相机拍摄的照片为什么溢价这么高？这是小米的玩法，传统行业对此不是特别了解。简单说两句，小米通过非常大的资本投资，去做那些没有很高门槛的产品，比如手环的门槛很低，它的产业链非常完整。

小米用非常低的价格结合它的营销方式，可以做到一定的规模，然后用资本把公司的估值推高，意义是什么呢？小米把产品价格打低，小公司以这个价格卖硬件是亏钱的，就很难生存。那样小米就是这个行业的终结者，高资本可以支撑它短期不赚钱，它就可以把对手灭掉。

很多人注意到了，在智能硬件领域，现在资本开始有点降温。智能硬件在中国差不多热 2年 了，但是这个热度不太对，很多人把智能硬件判断得过于乐观，有些人的投资逻辑是错误的。很简单，因为智能硬件有几个玩法，其中一个逻辑是前面提到的小米逻辑。

小米的逻辑有两个前提：其一是量很大，小米做的是大众市场，空气净化器也好，手环也好，都是量很大的市场，而比如无人机则是非常小众的市场；其二是低价。

小米的模式有很多创业公司在模仿，但这种模仿绝对是错误的。为什么智能硬件会降温，很多公司会死掉？因为它们选择的产品不对。

第一，如果你选跟小米一样比较大众的产品，那些小米都会做，而小米一做你就不赚钱。

第二，我们的投资逻辑是认为硬件行业一定是刚需，并且必须赚钱。XXXXXXXXXXXXXXXXXXXX

第三，跟风的逻辑，XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX

智能硬件的浪潮，是不是一个风口？风口在中国影响很大，很多人说在风口，哪怕是猪都可以飞起来。我觉得智能硬件不是那么简单，智能硬件是一个时代刚开始，现在的移动互联网是手机互联网，不是真正的移动互联网。

伟大的公司都在做什么？

伟大的公司在做什么？这对创业的人来讲是非常有意义的，尤其是关注谷歌，谷歌从 2010年 开始平均每个礼拜会收购一家公司，涉及到人工智能、VR、3D、智能家居、云技术。谷歌正在创造新的品类，每一个都将带来巨大的改变。

而苹果所做的整合是围绕手机、平板和手表，苹果通过整合新的技术来提升产品体验，本质上是构筑生态系统的护城河。为什么有些人的逻辑是错的？在商业计划中别说你是通过数据赚钱，通过软件赚钱，你还早，苹果都没做到，何况一个创业公司。

苹果整合应用市场，本质上不是为了很快赚钱，而是要提升用户体验。为什么说很多互联网背景的创业者去做智能硬件非常困难？因为他按照互联网的思维来思考智能硬件，而非提高硬件的体验，在我们看来，这是颠倒的。

有三种技术的发展，造成了智能手机的爆发：

第一是半导体技术，摩尔定律依然有效，今天手机的处理能力已经跟电脑差不多了，芯片的计算能力除了在少数的人工智能领域还不够，在大部分的应用上已经远远足够了。人工智能技术的背后一定是一个大公司的平台，依赖于云，只有当芯片技术发展到足够快的时候，人工智能可以走到前端，否则是依赖于云端的处理能力。

第二是触控技术。XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX

第三是运动传感器，能感知加速度、重力等。XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX

推动浪潮的技术是什么？

我们再回顾一些推动浪潮的技术：

一是气体、生物、流体、3D 成像等 MEMS 传感技术，激光、雷达等感知技术。其中的流体传感可以做什么？可以诊断一些疾病。而现在的扫地机器人为什么不好用？是因为它缺少超声波、雷达等感知技术。

二是人机交互技术，包括语音语义、手势识别、动作跟踪、眼球跟踪等。XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX

三是视觉呈现技术，包括 DLP（数字光处理，把影像信号经过数字处理，再用光投影出来），3D，VR（虚拟现实）等。XXXXXXXXXXXXXXXXXXX

四是人工智能（以互联网，云为基础的），人工智能还处在早期。

五是机器视觉，典型的应用是无人机跟踪航拍。

投资人看好哪几类智能硬件公司？

最后谈谈我们看好的几类公司：

第一类是创新型、新品类的智能硬件，XXXXX

第二类是专属社群，XXXXX

第三类是有核心技术的公司，XXXXX

第四类是世界技术在中国应用。XXXXX

最后一类是与传统行业关系巨大的智能硬件公司。XXXXX

智能硬件和移动互联网的结合，让世界变扁平了，也改变了数据的获取方式、分析方式和使用方式。只有当智能硬件的出货量达到千万级时，其产生的数据才有价值。

下一个 “独角兽” 在哪里？

下一个 “独角兽” 公司在哪里？我们投资了一些公司，比较注重为被投资者整合价值链，我们跟世界级的芯片公司都有关联，而现在的很多创业者都跟媒体有关联。一个智能硬件，我说半天你可能不知道是什么东西，但放一段媒体化的视频你就知道它是什么。

智能硬件怎么卖跟媒体营销有很大的关系，每一个智能硬件公司都需要有很强的媒体资源，还有就是线下渠道，比如做互联网装修的公司，一次装修几百套房子，可以把智能硬件全装进去。整合价值链的帮扶还包括利用传统有流量的电商公司。

投资智能硬件最有挑战的地方是估值，估值是创业者根据心理预期给的，我们因为估值也放弃掉好几个公司。

高估值的背后往往隐藏高风险，高估值调高投资者预期，如果行业没有如预期发展，公司的高估值会成为下一轮融资的障碍之一。但如果坚持高估值，你要坚定几点：

第一，你要知道这个行业的发展规律。

第二，你要确信这个行业的发展前景能做出这样了得的东西，你就是领头羊。

第三，看这个行业有多大。

两年前我们关注大疆时没人关注无人机，我们有投资 GOPRO 的经验，知道细分市场的王者也可以成为 “独角兽” 公司。我们也评估过另一家无人机公司，当时它的规模比大疆大，估值比大疆低，团队也极有经验。最后我们对大疆做了详细的评估，跟 CEO 汪滔沟通了很多次，最后选择了团队更年轻、更专注、更有极客精神、估值也更高的大疆，最后证明我们是对的。

来源：中欧国际工商学院（CEIBS6688），作者苏仁宏，华登国际合伙人。

由于字节限制，本贴用了不少“xxxxxx”代替部分文字，图文并茂的未删版在附件里

才看见我林的帖子

哇 ，这个。。。。

有所感悟

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